Carta Mensal Rio Claro Investimentos - Janeiro 2021

por Matheus Oliveira; Economista UnB; mestrando em economia pela Escola de Economia de São Paulo (EESP)
31 de Janeiro de 2021, 18:00 h | por Matheus Oliveira; Economista UnB; mestrando em economia pela Escola de Economia de São Paulo (EESP)
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2021 e a possível retomada do crescimento.

Caros amigos e investidores,

Fomos cautelosos quanto à euforia do mercado ao final de 2020, mesmo que justificada. O ano de 2020 foi a pior crise mundial desde 1929. Os países desenvolvidos tiveram queda no produto de cerca de 5%, enquanto o produto dos emergentes retirou-se cerca de 2.5%. Não obstante a perda de vidas, as restrições de movimento e a significativa perda econômica, o ano ainda foi permeado pela dúvida sobre a eficácia das vacinas e a capacidade mundial de realizar um programa de imunização em larga escala. Nesse momento de incerteza excepcional, nos mantivemos fiéis à nossa filosofia, mantendo carteiras coerentes com os perfis dos nossos investidores, realizando uma gestão conservadora e provendo rendimentos acima do Ibovespa, baseados em fundamentos econômicos. O ano de 2021 desenha um cenário mais favorável para o Brasil. Com os estímulos fiscais e uma grande liquidez global advinda dos principais Bancos Centrais, os países emergentes se encontram em posição de navegar os ventos positivos advindos da recuperada demanda Chinesa e mundial por commodities e matérias primas, mais atrativas pelo nosso câmbio desvalorizado e pela nossa matriz agrícola com empresas exportadoras de alta vantagem comparativa. O crescimento projetado para o mundo está em 6% (o maior desde 2010), dos EUA em 5% e o da China, em 8,5%. Nesse contexto, esperamos um crescimento de 3,5% para o Brasil em 2021 e de 2,5% em 2022, após uma retração de 4,5% em 2020. No exterior, Biden deve tomar proveito da reconciliação orçamentária e do controle democrata das casas para aprovar um novo pacote de 1,9 trilhão, impulsionando os ativos norte americanos e reforçando um movimento de apreciação das demais moedas frente o dólar, mesmo a moeda norte americana mantendo seu papel de reserva de valor global. Na Europa, o uso do recovery fund também segue os demais estímulos de liquidez e, por lá, a conclusão do Brexit também abre portas para a retomada do crescimento europeu. A previsão é de que o UK cresça 4,5% e a Zona do Euro, 4,2%. No contexto doméstico, seguimos olhando de perto os indicadores econômicos pós fim do auxílio emergencial e analisando a posição do governo quanto ao comprometimento com o teto de gastos, responsabilidade fiscal e o andamento das reformas estruturais. Vale notar que a dívida fiscal líquida do Governo Federal fechou 2020 em 75% do PIB, maior valor da série, mas menor do que o esperado. Com relação à política monetária, acompanhamos as expectativas de juros longo e inflação implícita, nos protegendo contra os possíveis riscos associados e nos posicionando à frente das movimentações indesejadas do mercado. A expectativa para a taxa base é de 3,5% em 2021 e 5%, em 2022. Nossas carteiras buscam as melhores oportunidades de Renda Variável no exterior e no Brasil, atentando para o perfil de cada investidor, os ativos de proteção correspondentes e o cenário macroeconômico. Mantemos sempre uma parcela relevante das carteiras em renda fixa sem volatilidade. Utilizamos fundos quantitativos com correlação inversa em períodos de crise e somente temos exposição em ativos diretos que foram minuciosamente avaliados pela nossa equipe. Acompanhamos de perto o movimento de rotação dos ativos de crescimento para ativos de valor que usualmente ocorre em momentos de contração econômica, bem como avaliamos todas as oportunidades que surgem desse contexto. Continuamos com nosso compromisso de performar em uma gestão cautelosa, especialmente nesses tempos de elevada incerteza. Aproveitamos para agradecermos sua confiança e renovamos nosso compromisso de celeridade e profissionalismo na nossa gestão.

 Atenciosamente,

Equipe técnica Rio Claro

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