Blindar patrimônio na eleição não é comprar dólar. É escolher o domicílio certo.

Dezesseis anos, quatro presidentes eleitos e uma trajetória que não dependeu de quem ganhou. Veja o que os dados mostram, e por que o dinheiro grande sai do país pela Irlanda, e não pelos Estados Unidos.

Por: Leonardo Gonzalez

A cada quatro anos, a mesma cena se repete nos escritórios de investimento do país. Faltando alguns meses para outubro, o telefone começa a tocar com uma variação da mesma pergunta: e se ganhar fulano, o que acontece com o meu dinheiro?

A pergunta é legítima. A resposta, porém, costuma ser buscada no lugar errado: na tentativa de adivinhar o resultado da urna, quando ela está, na verdade, no gráfico de câmbio dos últimos dezesseis anos.

Quatro eleições, quatro patamares

Olhe o dólar comercial no fechamento do mês de cada eleição presidencial desde 2010:

Três ciclos consecutivos de alta expressiva, com governos de orientações bastante diferentes. O real perdeu cerca de 67% do seu valor frente ao dólar nesse período, ou seja, cada real de 2010 compra hoje pouco mais de trinta centavos de dólar do que comprava então.

O ponto não é que uma eleição específica derruba a moeda. É que a trajetória atravessou quatro governos sem grande sensibilidade a quem estava no comando.

O dólar não sobe. Ele salta.

Aqui está a parte que quase ninguém conta ao vender dolarização.

Entre uma eleição e outra, o câmbio passa longos períodos praticamente parado. A desvalorização do real não foi gradual: ela se concentrou em poucos momentos de tensão aguda.

• 2015: crise fiscal e perda do grau de investimento: +47% no ano
• 2020: pandemia e juro real negativo: +29% no ano
• 2024: dúvida fiscal doméstica somada a juros altos nos Estados Unidos: +28% no ano

Esses três anos respondem por quase toda a alta do período. Nos demais, o câmbio andou de lado ou até recuou.

Isso tem uma consequência prática desconfortável: quem esperou o “momento certo” para dolarizar, em geral, comprou depois do salto. Os saltos não são anunciados. Eles acontecem justamente quando ninguém está confortável comprando.

E hoje? Hoje o dólar está praticamente onde estava há quatro anos. O real se valorizou em 2025 e segue firme em 2026. Não temos a menor ideia de qual será o próximo movimento, nem se ele virá.

É exatamente por isso que ter parte do patrimônio em moeda forte precisa ser uma decisão estrutural, e não uma aposta de calendário. Quem constrói exposição internacional de forma contínua não precisa acertar o timing. Quem tenta acertar o timing quase sempre chega depois.

R$ 100 mil em 2010. E hoje?

A moeda é só metade da história. A outra metade é onde o dinheiro foi aplicado.

Considere R$ 100 mil investidos em outubro de 2010, sem nenhum aporte novo, até agosto de 2026:

O S&P 500 em reais entregou algo próximo de 21% ao ano no período. Dois motores trabalharam ao mesmo tempo: a bolsa americana rendeu em dólar, e o dólar rendeu em real.

Uma nota de honestidade sobre esses números, porque ela importa: o Ibovespa é um índice de retorno total, que já reinveste os dividendos das empresas. O S&P 500 usado aqui é o índice de preço, sem dividendos. Ou seja, a comparação está deliberadamente enviesada a favor da bolsa brasileira, e ainda assim a diferença é da ordem de oito vezes. O cálculo também não considera custos de corretagem, spread de câmbio ou impostos.

Por que o mercado americano

Não se trata de otimismo com os Estados Unidos, nem de pessimismo com o Brasil. Trata-se de estrutura.

Escala que não existe em outro lugar. Os EUA concentram cerca de dois terços do valor de todas as bolsas do mundo. Comprar o S&P 500 é comprar as 500 maiores empresas de uma economia que fatura no planeta inteiro: quando a Apple ou a Microsoft crescem, elas crescem em dezenas de moedas.

Inovação como política de Estado. Universidades de pesquisa, capital de risco abundante e um mercado de capitais profundo formam um ciclo que se retroalimenta há décadas. Praticamente todas as empresas de tecnologia dominantes hoje nasceram desse arranjo.

A moeda de reserva do mundo. Perto de 60% das reservas dos bancos centrais estão em dólar. Em crises globais, o capital corre para lá, inclusive o capital que sai daqui. É por isso que a exposição internacional funciona como contrapeso: ela tende a valorizar exatamente nos momentos em que os ativos locais sofrem.

Você já é 100% Brasil. Este é, talvez, o argumento mais importante. Seu salário está em reais. Seu imóvel está em reais. Sua empresa, seus clientes e sua previdência estão em reais. Investir fora não é desconfiar do país: é parar de concentrar absolutamente todo o risco em um único lugar. Nenhum gestor institucional sério aceitaria essa concentração em uma carteira sob sua responsabilidade.

O jeito errado de comprar os Estados Unidos

Chegamos à parte que raramente aparece nas conversas sobre investimento internacional.

A maioria dos brasileiros acessa o mercado americano da forma mais intuitiva possível: abre conta em uma corretora, compra um ETF listado em Nova York (VOO, IVV ou SPY) e considera o assunto resolvido. Funciona. Mas embute dois custos relevantes.

1. Retenção de 30% sobre cada dividendo

Dividendos pagos por ETFs domiciliados nos EUA a investidores não residentes sofrem retenção de 30% na fonte, antes mesmo de chegarem à sua conta. É um pedágio anual que corrói o retorno de forma silenciosa e composta.

2. Imposto sucessório americano de até 40%

Este é o ponto mais grave, e o menos conhecido.

ETFs listados nos Estados Unidos são classificados como US situs assets, ativos de raiz americana. Quando o titular não residente falece, o patrimônio acima de US$ 60 mil entra na tabela do estate tax federal americano, com alíquotas progressivas de 18% a 40%. Brasil e Estados Unidos não têm acordo em matéria sucessória, então não há alívio por tratado.

Vale traduzir o que isso significa na prática. Em um patrimônio de US$ 500 mil aplicado em ETFs americanos, o imposto sucessório fica em torno de US$ 143 mil, resultado da tabela progressiva já descontado o crédito unificado de US$ 13 mil disponível a não residentes. Restam cerca de US$ 357 mil para os herdeiros, antes ainda do inventário brasileiro e do ITCMD.

Você verá materiais no mercado citando US$ 176 mil para esse mesmo caso, aplicando 40% linear sobre o excedente. O número correto é menor, porque a tabela é progressiva. Preferimos o número certo.

O problema, aliás, vai além do valor: a família fica presa a um processo sucessório em jurisdição estrangeira, em outro idioma, com custos e prazos próprios, num momento em que o que mais se precisa é de liquidez e simplicidade.

Mesmo índice, outro passaporte

Existe uma alternativa que resolve os dois problemas sem abrir mão de nada relevante: os ETFs UCITS domiciliados na Irlanda.

São fundos que replicam exatamente os mesmos índices (S&P 500, MSCI World, Nasdaq 100) mas sob regulação europeia. A diferença decisiva é jurisdicional: a Irlanda tem tratado tributário com os Estados Unidos. O Brasil, não.

Vale destrinchar cada linha.

A retenção cai pela metade. O fundo irlandês recebe os dividendos das empresas americanas com retenção de 15%, e não 30%, por força do tratado entre Irlanda e EUA. A Irlanda, por sua vez, não retém nada na distribuição a não residentes. O ganho é modesto em termos absolutos: com um dividend yield na casa de 1,2%, falamos de cerca de 0,18 ponto percentual ao ano, mas é permanente e capitaliza ao longo de décadas.

Os dividendos são reinvestidos, não distribuídos. Nas versões acumulativas, o fundo reinveste automaticamente os proventos. Sem distribuição, não há evento tributável no caminho: os juros compostos passam a trabalhar sobre o valor cheio, ano após ano. Sob a Lei nº 14.754/2023, o investidor brasileiro paga 15% de imposto de renda apenas na venda, apurado anualmente na declaração de ajuste, e não sobre dividendos recebidos ao longo do percurso.

O imposto sucessório americano simplesmente desaparece. Cotas de fundos irlandeses não são ativos de raiz americana. No exemplo dos US$ 500 mil, o estate tax devido cai de aproximadamente US$ 143 mil para zero, e o valor integral segue para o planejamento sucessório da família sob as regras brasileiras.

É o mesmo índice, o mesmo retorno de mercado, a mesma corretora. Só muda o passaporte do veículo.

O que fazemos na Rio Claro

Somos uma gestora de patrimônio independente registrada na CVM. Não recebemos comissão de banco, corretora ou emissor: a estrutura entra na carteira porque é eficiente para o cliente, não porque alguém nos remunera por ela.

Na prática, isso significa quatro compromissos:

• Custódia sempre no nome do cliente. Os ativos ficam no CPF ou CNPJ dele, em instituições reguladas no Brasil e no exterior.
• Alocação internacional desenhada caso a caso. Percentual, moeda e veículo saem do plano individual: objetivos, prazos, necessidade de liquidez e cenário sucessório.
• Execução por mesa técnica dedicada, com estratégia e operação centralizadas, monitoramento diário e revisão mensal.
• Sucessão pensada desde o primeiro aporte. A estrutura escolhida hoje é a que a família vai encontrar depois, e mudá-la no meio do caminho custa caro.

A pergunta que abre este texto não tem resposta na urna. Mas ela tem uma resposta muito boa na estrutura da sua carteira.

Se você quiser olhar a sua com clareza, fale com a gente no WhatsApp (link: https://wa.me/5511988293661). A conversa inicial não tem custo nem compromisso, e você sai dela com mais clareza sobre o seu momento, mesmo que decida não seguir conosco.

Avisos importantes

Este material tem caráter exclusivamente educativo e informativo. Não constitui recomendação de investimento, oferta, análise de valores mobiliários ou consultoria tributária, jurídica ou sucessória.

Rentabilidade passada não representa garantia de rentabilidade futura. Os retornos apresentados são simulações retrospectivas sobre índices de mercado, não representam a rentabilidade de qualquer carteira administrada pela Rio Claro e não consideram custos de corretagem, câmbio, custódia, taxas de administração ou impostos, salvo quando expressamente indicado.

Investimentos no exterior envolvem risco de mercado, risco de câmbio, risco de liquidez e risco regulatório. A exposição internacional adequada depende do perfil, dos objetivos e do horizonte de cada investidor.

As informações tributárias refletem a legislação vigente em agosto de 2026, em especial a Lei nº 14.754/2023 no Brasil e as regras federais americanas de retenção na fonte e de estate tax, e estão sujeitas a alteração. Situações individuais devem ser avaliadas por assessor tributário habilitado.

Fontes e metodologia

Câmbio: Banco Central do Brasil (PTAX, série 1), cotações de fechamento. Índices: S&P Dow Jones Indices e B3, cotações de fechamento de 29/10/2010 a 11-12/08/2026, S&P 500 de 1.183 para 7.742 pontos; Ibovespa de 70,7 mil para 167,9 mil pontos; PTAX de R$ 1,70 para R$ 5,16. O Ibovespa é índice de retorno total, com dividendos reinvestidos; o S&P 500 utilizado é o índice de preço, sem dividendos. Tributação: Lei nº 14.754/2023, Instrução Normativa RFB nº 2.180/2024 e Internal Revenue Code (EUA), incluída a tabela progressiva do estate tax federal e o crédito unificado de US$ 13 mil aplicável a não residentes.